信息來源：天眼查、企查查、招股書等 劉敬元/制表

證券時報記者 劉敬元

與外界對險資只投成熟期企業(yè)的印象不同，杭州“六小龍”背后也出現(xiàn)了險資身影。

證券時報記者近日梳理發(fā)現(xiàn)，多家險資機構通過投資參與國資主導基金等方式，成為“六小龍”成員的二級到四級股東。這代表著險資積極投身于科技創(chuàng)新投資領域。

隱現(xiàn)38家險資機構身影

杭州“六小龍”群體自這一概念提出以來就深受市場關注，其背后資本也被關注。目前，從公開資料看，“六小龍”中的深度求索、游戲科學鮮少融資，群核科技、宇樹科技、強腦科技已傳出擬上市動向，云深處科技也有相對公開的投資方信息。

近日，證券時報記者依據(jù)天眼查、企查查、IPO招股書、投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)等信息梳理發(fā)現(xiàn)，“六小龍”背后隱現(xiàn)數(shù)十家險資機構身影，其中，現(xiàn)身宇樹科技、云深處科技、強腦科技背后的險資至少有38家。

其中，有27家險資間接投資了宇樹科技，有25家險資間接投資了云深處科技，成為這兩家企業(yè)二級至四級股東，有14家險資同時現(xiàn)身這兩“小龍”背后，包括：大都會人壽、東吳人壽、復星保德信人壽、人保財險、人保壽險、人保健康、太保壽險、太保私募基金、泰康人壽、英大人壽、友邦人壽、中國人壽、中郵保險、紫金保險。

此前，國壽健投公司曾表示，國壽大健康系列基金投資項目中包括杭州“六小龍”之一的強腦科技B輪融資。

“借道”國資基金入局

市場一般認為險資股權投資偏好有成熟穩(wěn)定回報的項目，對早期科技創(chuàng)新項目投資不多。拋開標的投資價值的討論，單從具有科技屬性這一維度而言，杭州“六小龍”投資方背后出現(xiàn)數(shù)十家險資身影，也是險資近年在股權投資上持續(xù)發(fā)力的體現(xiàn)。

證券時報記者梳理發(fā)現(xiàn)，從投資方式看，險資投向“六小龍”時，均以有限合伙人（LP）身份，通過私募股權基金進行間接投資。且險資所投的這些私募基金，以國資主導的基金為主。

例如，國家中小企業(yè)發(fā)展基金旗下的多只子基金投向了宇樹科技、云深處科技，而國家中小企業(yè)發(fā)展基金的出資方中有中國人壽、人保壽險、人保財險、人保健康等央企系險資。

一位市場化私募股權基金人士向證券時報記者分析，險資投向政府主導基金，更多是出于“政策需要”。近年來，股權投資一級市場涌現(xiàn)出較多政府主導基金，險資的加入也是對這一趨勢的順應，而未來險資的投資方向仍將轉向市場主導。

近日，新華資產總經(jīng)理陳一江分析，在支持科技創(chuàng)新時，保險資金正積極作為LP，廣泛參與市場頭部的創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）和私募股權基金（PE）。這種模式能夠充分借助專業(yè)投資機構敏銳的市場嗅覺和深厚的行業(yè)資源，精準“滴灌”那些處于種子期、初創(chuàng)期的“小而美”“硬科技”企業(yè)，從而彌補保險資管在早期項目挖掘上的不足。

投資有難點也有空間

保險資金被認為具備“耐心資本”屬性，在支持科技創(chuàng)新領域也被寄予厚望。

多位保險資管人士認為，保險資金在深度支持科技創(chuàng)新的過程中，不同程度地面臨著理念、能力、機制等方面的挑戰(zhàn)。例如，相較于市場頂尖的VC/PE機構，保險資管在部分前沿硬核科技領域的投研能力和早期項目甄別能力仍需持續(xù)錘煉。

陳一江建議，保險資管深化投研體系改革，打造“產業(yè)研究+科技洞察”的雙輪驅動能力。不僅要看懂財務報表，更要看懂技術路線、看透產業(yè)格局，真正形成領先市場的認知優(yōu)勢。同時，對于部分專業(yè)性極強的細分賽道，保險資管要以更加開放的心態(tài)，鏈接市場上最優(yōu)秀的專業(yè)投資團隊，將自身的資金優(yōu)勢與外部的專業(yè)優(yōu)勢高效結合，構建一個開放、多元、共贏的投資生態(tài)。

在投資工具層面，華夏久盈資產總經(jīng)理王曉輝建議，保險資金的股權投資采用PSD（指母基金+基金二手份額+直投）策略匹配科技投資特性，通過創(chuàng)投基金對科技初創(chuàng)期項目進行間接投資以分散風險，通過S份額投資接力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展并更快回收資金，通過直投布局中后期優(yōu)質科技企業(yè)以提高收益；實物資產以有穩(wěn)定現(xiàn)金流的數(shù)據(jù)中心布局為代表，既符合保險資金特性，又支持科技發(fā)展的“底層硬件”。